想从零开始学习投资理财有哪些书适合阅读?

2018-06-01 03:31

  既然是两个问题,那我就一个一个来讨论吧,希望对题主和所有曾经问过我这个问题的朋友有所帮助(长文、多图、音频、视频预警,笛呜笛呜笛呜)。

  此问题这么问更合适,「我如何合理地投资理财?」这是人生中和财富有关的第二个重要问题,其重要性与 「我应该追求怎样的教育?」这第一个问题的重要性相比,有过之而无不及。

  在最简单的框架下,我们可以把一个普通人一生在任一时间节点上的财富现值比作一张饼,饼的一部分是由未来的人力资本挣得的工资(即劳动收入),饼的另一部分则是由金融资产所带进来的现金流(即投资收入)。动态来看,随着年龄的增长,人力资本产生的那部分占比将越来越少(老了,学不动了,干不动了),而投资收入产生的金融资产部分占比将越来越多(货币慢慢累积而成的资产)。教育决定的是前者,而理财决定的是后者。所以,为了保持住你所习惯的生活、消费方式,让这张饼不仅不缩小,还会慢慢增大,我们不得不正视理财(即管理金融资产)这件事儿。

  所谓「合理」就是指:在各种约束下(风险适当、现有资源等等)最大化金融资产的价值和现金流,如果理财投资是果,合理地理财就是要找出哪些因会影响这个结果。从一个资深理财顾问的角色来考虑这个问题,我会你分两步来做,不论哪一步都要求终身的学习有关理财的一切知识,不断地去获取精确信息并对其进行深入的研究,不是你,这些这都是异常困难的事情。

  风险可以等同于金融资产的收益,很多答主也都强调过这是一回事儿了。想进一步知晓「什么叫做风险?」的朋友可以看看我的这个回答。

  对风险的需求,自己是否未来有账单要付、有投资要做、有消费要满足等等各种支出;

  对风险的实际承受能力,自己规划的投资期限、现有各项资产结构和流动性、承担多大的风险能够使你在不影响现有生活方式的基础上把损失给消化掉,例如,如果马云的公司股价大跌,他是可以轻易消化掉几十个亿的损失的,他对风险的实际承受能力就比大多数人强;

  对风险的态度或者主观上对风险的程度,承担多大的风险能让你在发生损失的时候不抓狂,晚上也睡得着觉,例如,刚刚发生的股市大跌,风险程度低的人看到自己投资的股票下跌了 50%以上的价值,马上就崩溃了,割肉卖出,结果等到上涨的时候也无法损失了,这就是风险度与投资组合中实际风险不匹配的最好例子。

  这三方面是迥然不同的,但大多数人都混为一谈了。这就会造成令人困惑的理财行为。比如,有些没有支出需求的有钱人竟会持有一个全是增长型股票的投资组合;投资期限超长但对风险度很低的年轻人的投资组合竟然是以股权为主的,殊不知股市大跌会给他们脆弱的心灵留下的伤疤;未来要送子女出国而因此有一大笔支出的夫妇如果持有的是一个保守的投资组合,那不是瞎胡搞嘛?

  再举个例子,想象小明和小王两个普通人。假设这两个人对风险的态度都是极度厌恶的,也就是说,如果我给他们同一份问卷来探寻他们承担风险的态度和主观意愿如何,他们的得分都是很低的。问卷上说:在股市是熊市的时候,你是会加仓,还是按兵不动,还是空仓一部分股票,他们立马会回答都不是,要赶紧把所有股票都卖了。

  当问到他们各自的投资目标的时候,两个人又是不同的了。小明的目标是十五年以后就去退休环游世界了,他退休后期望每年有个十万就差不多了,而小明现在的金融资产大概是一百万,那我觉得就 OK。就算股灾导致他资产缩水了,他每年十万的支出与资产之比假设从 1%涨到 2%了,问题也不大,还是很稳健、hin 安全,小明实际的风险承受能力就挺强。

  小王尽管金融资产有六百万,但是他每年需要四十万的支出,那我们就说小王对风险的实际承受能力是很低的。如果小王的投资组合到无法预见的损失,那么他每年要达成四十万的消费目标就很了。

  如果对风险态度和实际承受能力不做区分的话,小明很可能由于风险意愿低和实际承受能力强而被大家持有了一个风险中性的增长型股票投资组合。小王可能由于意愿和能力双低而持有了一个极度保守的债券型投资组合。完全反了,小明的环游世界计划可能会因为股市表现不好而落空,小王则可能会因为金融资产增长不足而陷入收不抵支的个人财务危机。

  总而言之,分别了解自身的风险需求、承受能力和态度是一定要做的,否则下一步都是乱弹琴了。千万不要和我说你的财务目标是通过炒股成为首富,你真得是这个需求吗?合理的目标自己心里没点儿那个数吗?

  首先,普通人能接触到和实际投资到的标的产品无外乎:货币市场产品(即类似现金这类货币的流动性很高的短期投资,余额宝就是典型的货币基金产品)、债券(包括 P2P、通过私募间接接触到的公司债、供应链金融、债等)、公开发行的股票(包括通过二级市场股权类私募间接参与的)以及房地产(住宅、商铺等)。什么大商品黄金、外汇、金融衍生品、信用衍生品、期货期权以及对冲基金,门槛高、机会少,基本上都是机构投资者专享的,普通人就别想配置了,你投资组合里面那一点点儿黄金和美元能起到分散作用吗?想进一步了解这些另类投资,可以从我的这个回答开始。

  其次,从宏观市场行为上看,投资什么产品和投资者的财富、年龄以及其他特点(收入、是否接受过高等教育、性别、种族、自己对自身风险态度的评述、甚至是基因)是息息相关的。对于普通居民来说,到底在总人口中有多少比例的人参与到上述几种常见产品的投资中去了,尤其是股票产品?聚焦已经参与进去的这些人,普通居民的金融资产到底是怎么在这些投资品大类之间配置的哪?我们以美国居民户的数据来建立一个基准,先来品鉴一下 Campbell (2006) 这篇文章中的两个图(图 1 解答了的第一个问题,图 2 解答了的第二个问题),再来讨论一下中国居民的投资组合与美国相比有哪些不同之处。

  从图 1 可以看出,资产排位比较低的人几乎是没有直接购买有风险的产品的,他们大部分持有的是无风险产品。就算他们持有了风险产品,也是通过投资机构间接购买的。随着财富的上升,参与股市的人数比率也在慢慢攀升,但即使是总资产在全美能够排到 80%的富人家庭也有 20%的人是没有直接购买股票的。原因可能是参与股市意味着要支付一个固定成本,包括时间、厌学和成本。对于总资产排位在 20%-40%这个区间的中产家庭来说,购入房产是一个必然的决定。另外一个值得注意的地方是,排位很高的富人往往拥有大量的私营企业股权(Private Business Assets),这些资产可能替代了购买公开发行股票的需求。

  再看图 2,针对那些已经参与到金融市场中的人来说,穷人的资产主要配置在了流动性产品和间接投资上;中产阶级的资产主要配置在了房产上,少数中产阶级也购买了公开发行的股票(大家看房产的那根线和股票的那根线是不是勾勒出了一条鲸鱼的样子,因此美国中产阶级的资产配置也被称为鲸鱼图);而富豪阶层的资产中股权占比是最高的,这意味着他们是最能够承担风险的那部分人。

  这两个图对于很多欧洲国家也是成立的。那么中国普通人在理财投资上有哪些不同哪?根据 Cooper and Zhu (2018) 的最新研究结果,中国人的股市参与率要比美国居民低将近三倍,尤其是教育程度较低的中国居民参与股市的人数更少。对比一下已经参与到股市中的中国居民和美国居民,我们发现,中国股民总资产中分配到股市的份额是和美国股民差不多的,稍微低一点点儿。但是如果扣除房产的价值,中国居民的财务与收入之比要比美国居民的财务与收入之比低不少。

  最后,我的就是,普通人应当先想办法提高自己的收入,积累一个较高的财富值,先买房,并且在这期间不断地学习理财与投资知识,在总资产排位能够达到全国 40%的时候再慢慢地投身到有风险的资本市场和创办自己的事业中去,这才是比较稳妥和合理的阳光大道。盲目的让普通人直接去理财就是,不服来怼我啊。

  我可以没有房,我可以没有车,但是我骚啊。),一本本慢慢钻研,思考着读,学而不思那啥,思而不学那啥啥。大部分书单摘自美国理财专家 Kitces 的博客。

  1、经济学基础类(纯实用主义者可以跳过此类,不学物理学,也可以直接学冶金学)

  2、会计与金融学基础类(推荐我的学生刘校长和我分别正在知乎专栏连载的两本书,同样,纯实用主义者可以跳过此类)

  6、想自己成为理财专家给自己理财类(这不是比听其他理财专家胡侃靠谱多了,我疯起来连自己说的话都不信)

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  《走进我的交易室》第一部分(开场背景音乐是 The xx 乐队 专辑的 Intro)

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